去年7月，京东向德国Ceconomy集团发出收购要约。Ceconomy旗下有MediaMarkt和Saturn两大品牌，在欧洲30多个国家有1000多家门店，年销售额220多亿欧元——是欧洲最大的消费电子产品零售商。
这笔收购原本进展得相当顺利。我都快要恭迎东哥回到他忠实的柏林了。
每股4.60欧元、溢价23%，董事会全力支持，创始家族愿意套现。到2025年11月，京东已经实质控股85%，德国联邦反垄断局批了，法国、意大利也批了。剩下的只是走完最后的程序，预计2026年上半年完成交割。
看上去就差临门一脚了。
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然后今天，欧盟委员会突然宣布要对这笔交易启动专项审查，重点核查交易背后是否牵扯不正当补贴。
理由是这样的——欧盟怀疑京东从中国政府那里获得了国家补贴，比如税收减免、优惠贷款或者直接补贴，从而在收购中获得了有利地位。这违反了欧盟的《外国补贴条例》（FSR）。如果欧盟认定这笔收购会扭曲市场公平竞争，就可能被叫停。
这是欧盟第一次依据《外国补贴条例》，对中国企业的收购启动专项深度调查。审查预计三个月起步，按规定欧盟必须在10月2日前做出最终决定。
而且不止欧盟一家。各国进度还不齐——法意已经批了，西班牙和奥地利还没出结果，其中奥地利反对最凶，京东一度威胁要退出奥地利市场。
Ceconomy自己是想卖的——白花花的银子啊。董事会、监事会、创始家族全都支持，CEO公开说这是”里程碑式的合作”。
更现实的问题是，欧洲本土根本拿不出第二个买家。Ceconomy增长乏力、数字化转型失败、急需资本和技术，而整个欧洲没人有京东这样的供应链能力和现金。欧盟拦下京东，却给不出替代方案——难道让MediaMarkt自己慢慢死？
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我最关心的其实是另一件事：这会不会影响Joybuy。
我是Joybuy的老用户，比大多数人用得早，当时他还叫Ochama。它的物流是真的吊打本地的DHL——上午下单晚上到、不收加急费，这种在中国稀松平常的当日达，放在被DHL虐习惯了的德国，简直是降维打击。平台体验也吊打Amazon，价格、速度、种类全面占优。我是真心希望Joybuy能在欧洲落地生根的。
短期看，对Joybuy影响不大。欧盟这次查的是MediaMarkt这笔收购——针对的是”用补贴抬高报价、不正当并购”。Joybuy是京东自己从零搭起来的电商和物流，不涉及收购德国公司，FSR这把刀暂时砍不到它头上。
但长期看，逻辑是连着的。如果欧盟这次开了”针对中国资本全面审查”的先例，那京东在欧洲的所有动作都会被放进更严的显微镜。今天查MediaMarkt收购，明天可能就查Joybuy的”低价是不是倾销””物流补贴是不是不正当竞争”。Temu和Shein已经在被欧盟用各种理由查了——数据合规、产品安全、税务。Joybuy现在口碑越好、增长越快，被盯上的概率就越高。
这就是最拧巴的地方：作为消费者，我巴不得Joybuy把德国的物流和价格全卷起来；但作为旁观者，我知道它越成功，就越会动到欧洲本土玩家的蛋糕，就越可能迎来MediaMarkt这样的监管狙击。
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我写商业故事这个系列有一阵子了。
讲过美的，讲过闻泰和安世半导体被荷兰用一部1952年的老法律强行夺走的故事，中远海运Cosco收购汉堡港那篇也挖了坑——稿子写好了但总觉得差点意思，下次得润色一下再发。
东哥的产业也写过不止一次。
绕不开的问题是：京东在欧洲，会不会面临像闻泰、华为那样的限制？
我的判断是多少会被限制，但形式不一样。京东也肯定是有所准备的。
华为是被美国直接制裁、列实体清单，硬封杀。闻泰是被荷兰用”国家安全”强行夺走控制权，掀桌子。京东目前还没到这一步——它只是被”审查”，还没被定性。但京东要警惕的是，FSR审查可能成为一种”温水版的实体清单”：不直接禁止你，而是用程序把你拖死。三个月起步、可以反复要求补材料、可以”暂停时钟”，拖到2027年都有可能。京东85%股权对应的约18亿欧元已经砸进去了，骑虎难下。
更值得玩味的是力度的递进。闻泰被夺走的是半导体，好歹能扯上”关键技术、国家安全”；京东被审查的，是卖电视卖冰箱的零售连锁店——这是最普通不过的消费生意，跟国家安全八竿子打不着。连这种生意都要被新法律审一遍，说明门槛在往下移。中国资本进欧洲，不再问这个行业敏不敏感，只问这是不是中国的钱。
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最后放眼宏观，有一个我一直想不通、最近才想明白的问题。
特朗普和普京先后来华，大家都说中美未来暂时打不起来了。这是好事啊——不打仗，又可以安心发展经济了。但奇怪的是，为什么反而是欧洲，对华态度越来越敌对？
我想到一个角度。
中美确实暂时不打了，但美国那堵关税高墙还立在那——动辄100%的关税，像一堵墙把中国制造硬生生挡在门外。2026年一季度，中国对美出口直接下降了26.5%。
但兔子的三驾马车——投资、消费、出口——现在全靠出口这一端带着整个经济往前跑。2025年中国贸易顺差首次突破1万亿美元，达到1.19万亿。出口这台发动机，是不可能停下来的，停下来整个经济就要出问题。
美国这扇门关上了，货总得有地方去。于是欧洲，就变成了东大眼下最重要、最不能丢的市场。2026年一季度，中国对美出口暴跌26.5%的同时，对欧盟出口保持了将近20%的增长，欧盟在中国出口里的占比一路上升。
但站在欧洲的角度，这事就难受了。
一边是德国本土的企业在裁员、关厂——大众跑去合肥建厂，巴斯夫跑去湛江建厂，制造业岗位每个月消失上万个；另一边是中国的产品源源不断地涌进欧洲——电动车、家电、光伏、电池，便宜、量大、质量还不差。比亚迪的插混车2025年在欧洲卖爆，中国车企在欧洲插混市场的占有率一年从3%干到14%。
欧洲自己的市场，快被吃不消了。
除了经济账，欧洲对华敌意加深，还有一个被美国死死拿捏的痛点——俄乌冲突。现在还有人关心大小鹅之间的战争吗？
这就是欧洲对华越来越敌对的底层原因——不是意识形态突然转向，是实实在在的市场压力。中美脱钩，把中国的出口洪流更多地导向了欧洲；而欧洲既没有美国那样的产业纵深来扛，又没有美国那样的霸权工具来反制，只能动用关税、反补贴、《外国补贴条例》这些手段，一道一道地设闸。
京东收购MediaMarkt被审查，不是一个孤立事件。它是这股大潮里的一朵浪花——美国把门关上，中国的资本和商品转向欧洲，欧洲一边离不开中国的钱和货，一边又怕被中国的钱和货吃掉自己的市场。
既要又要，这病不好治。
今天就聊到这，谢谢你看到这里，求个关注。
大家晚安。
