祖龙娱乐的亏损还在继续。
8月12日晚间，祖龙娱乐发布盈利警告，预计2026年上半年经调整亏损净额约6000万至7000万元，而去年同期亏损约770万元；公司拥有人应占亏损预计约6500万至7500万元，去年同期为亏损约1170万元。
换句话说，祖龙娱乐今年上半年的亏损规模，可能较去年同期扩大约5-6倍。这一次亏损幅度进一步扩大，主要与在研新游的投入有关。
祖龙方面表示，两款在研产品《代号：神不言》和《诡秘之主：愚者》市场关注度较高，公司因此加大投入，相关开支增加；与此同时，《龙族：卡塞尔之门》于今年第二季度在中国大陆以外多个地区上线，也带来了额外的销售及营销开支。
这其实也是祖龙当前经营状态比较典型的一面：老产品还在贡献收入，新项目却持续吞噬利润。
持续高研发投入，是祖龙长期以来的选择
过去几年，祖龙娱乐始终维持着较高的研发投入。
2025年，公司实现营收13.04亿元，同比增长14.31%，但全年仍亏损3670.6万元。其中，研发开支达到5.33亿元，相当于全年营收的四成以上。
截至2025年末，祖龙娱乐共有1086名全职员工，其中约75.23%为研发人员。
这意味着，对于一家年营收13亿元左右的游戏公司而言，祖龙依然在用相当大的资源押注研发。
而《代号：神不言》，就是这轮投入的代表性项目。
今年4月，祖龙旗下VVANNA事业部首次公布这款女性向新作。项目采用UE5开发，首支PV及实机内容公布后播放量突破千万，全球预约人数超过480万。
不过，高规格也意味着更高的研发难度。据公开信息，《代号：神不言》采用UE5进行多平台开发，技术难度较高，目前来看，2027年上线更接近一个乐观预期。如果项目开发周期继续拉长，研发投入还将进一步增加。
另一款重点项目《诡秘之主：愚者》，则是祖龙在传统优势品类之外的一次尝试。
游戏获得阅文集团正版IP授权，以卡牌RPG为切入点，将原著复杂的世界观、角色体系和成长设定转化为游戏内容。IP本身具备较高热度，但如何把庞大的世界观真正转化为玩法和长期内容，同样考验研发能力。
因此，祖龙目前面临的问题其实并不复杂：研发还在持续投入，新项目也有较高期待，但这些投入什么时候能够转化成收入，仍是未知数。
好消息是，《以闪亮之名》正在维持基本盘
与此同时，祖龙并非没有好消息。
7月30日，祖龙旗下VVANNA事业部发布内部信，透露《以闪亮之名》暑期版本上线后，日活、月活、月新增付费用户、新增用户留存率及回流率等多项核心指标均创下近一年峰值。
今年上半年，《以闪亮之名》的流水规模也与2025年下半年基本持平。
这款游戏已经运营三年多，但目前依然保持着较为稳定的长线表现。2025年，祖龙披露《以闪亮之名》国内版本平均日活已经连续两年增长，游戏上线以来还曾百余次进入国内iOS游戏畅销榜Top 30。
目前，《以闪亮之名》基本维持三周一次版本更新，仍是祖龙最重要的收入来源之一。
问题在于，一款成熟产品的稳定，很难完全覆盖新项目持续增加的研发成本。
从2019年至今，祖龙娱乐大多数年份都处于亏损状态，上市以来累计亏损约24.7亿元；2025年经营活动现金流虽然从-1.88亿元改善至-5277万元，但依然没有转正。
所以，祖龙现在更像是在等待下一款产品。《以闪亮之名》负责维持基本盘，《代号：神不言》和《诡秘之主：愚者》等新项目则承担着打开新局面的任务。
而在连续多年亏损之后，这些高投入项目能否在2026—2027年真正带来盈利拐点，或许才是祖龙接下来最需要回答的问题。
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